中国国家统计局7月10日发布了2023年6月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中，CPI保持基本平稳，PPI下降。对此，有外媒解读称“中国经济面临通缩风险”。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆10日表示，不能把低通胀等同于通缩效应，下半年中国经济增速将更为稳健，其中消费将成较大推动力。

多重因素

中国国家统计局数据显示，6月份，CPI同比持平，环比下降0.2%。中国国家统计局城市司首席统计师董莉娟10日解读称，从环比看，CPI下降0.2%，降幅与上月相同；从同比看，CPI由上月上涨0.2%转为持平。食品中，鲜菜、薯类、鲜果和禽肉类价格上涨较多，涨幅在4.3%—10.8%之间；猪肉价格下降7.2%，降幅比上月扩大4.0个百分点。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.7%。

猪肉价格在食品价格占较高比重，对CPI运行具有重要影响。法新社表示，中国猪肉价格下降，加上油价下跌，运输变便宜，降低“菜篮子”成本。

“当前，CPI涨幅总体低位运行，核心CPI涨幅也处于较低水平，是受到国际环境复杂严峻、世界经济低迷、国内需求仍显不足，以及上年同期基数较高等多重因素影响，总的来看是阶段性的。”国家统计局新闻发言人付凌晖说。

“CPI目前正处在一个正常的区间，”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新10日接受《环球时报》记者采访时表示，按照历史经验，美西方经常将本国通胀转嫁到国外，从这点上说，至少中国目前的通胀状态是正常的，经济没被美国高通胀传染。

“这不是通缩效应”

对于PPI，董莉娟表示，PPI环比下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点，同比下降5.4%，降幅比上月扩大0.8个百分点。PPI环比、同比均下降，原因是受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落，以及上年同期对比基数较高等因素影响。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。

美国《华尔街日报》10日报道称，中国6月份PPI同比下降5.4%，创2015年12月来最大降幅，也是连续第9个月同比下降。在经历两个月的微弱增长后，中国6月消费通胀持平，令经济学家担心这个全球第二大经济体正处于通货紧缩的边缘。

“这不是通缩效应，”胡一帆并不赞同上述观点，她认为，通缩要从消费领域来看。商务部数据显示，5月份社会消费品零售总额3.78万亿元，同比增长12.7%。1—5月，社会消费品零售总额18.76万亿元，同比增长9.3%。胡一帆认为，低通胀不等同于通缩，下半年低通胀趋势不会持续，而会出现反弹。通胀也将保持一个较低水平，这将为后续的货币政策打开空间。

对此，董登新也认为，西方媒体判断中国经济通缩毫无根据。“如果陷入通缩，PPI指标至少要在-5%至-7%区间，”他表示，按照今年上半年的PPI指标，目前还是可容忍范围。

下半年哪些行业将反弹？

10日，A股主要指数集体高开，沪指冲高回落，微涨约0.2%，深成指收涨0.5%。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）在10日最新发表的2023年《亚洲年中展望》报告中，阐述了该地区下半年蕴藏的投资机会，并预计亚洲复苏势头将好于全球其他地区。作为亚洲经济增长的引擎，中国经济增长将保持稳健，消费复苏应会继续推进。报告认为，中国股票的风险回报仍具吸引力，人民币兑美元在下半年有望扭转部分跌势。

英国《金融时报》报道称，亚洲市场上涨、通胀数据提升了中国央行采取刺激措施的几率。胡一帆认为，中国后续刺激政策还是支持性的，比如说货币政策保持比较宽松，不会有大水泛滥。“我们预计下半年有1至2次降准（每次25—50个基点），以及中期借贷便利（MLF）利率下调20个基点（可能三四季度各10个基点）。”胡一帆称，财政政策将保持“积极有效”，比如说减税减费等。

董登新认为，中国经济目前确实遇到一些困难，比如说美国对中国的围堵打压会对一些产业产生影响，但实现GDP增速5%左右还是非常有把握的。他表示，短期消费者信心有待恢复，经济增长潜力在于扩大内需、推动科技创新，中国这两方面动力都比较充足。

中国哪些行业下半年将迎来明显复苏？胡一帆认为，上半年服务行业率先复苏，无论是出行，还是酒店、餐饮，都出现了大幅度的复苏，这些行业的数据基本上已回到2019年水平，下半年服务业复苏还会持续；第二，汽车行业今年的复苏也非常强劲，下半年，尽管很难达到双位数的增长，但还会有比较可期的增长；医疗健康、科技、互联网板块等行业，下半年预计也会反弹。